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广发香港:外面资“正西水东方流动” 增配A还是

作者:locoy / 时间:2019-05-14 / 浏览:人次

  报告摘要

  ● 年底以后到,外面资父亲幅增配中国股票

  2019年AH市场父亲幅反弹的面前,外面资增配的影响无趾轻重。“正西水”为什么“东方流动”?外面资增配AH两地市场之间的逻辑拥有何异同?外面资对AH市场持股各拥有什么特殊偏好?拥有哪些犯得着关怀的港股“外面资偏好”构成?本篇为“跨市场比较”系列的第二篇,就合以上效实终止吃水剖析。

  ● 外面资的当今与不到来:“正西水”为什么“东方流动”?

  短周期视角到来看,存放在全球利比值下行惠风险偏好共振驱触动的特点逻辑;而AH市场的低估值招伸力较高,“低廉是坚硬理路”;加以上“中美周期从错位到回归”驱触动跨境资产活触动、人民币汇比值趋固定,摆荡外面资流动入预期;

  中临时而言,外面资增配中国权利资产基于朴斋的逻辑——中国本钱市场绽孕育机。在壹个所拥有低配的股市,经济摆荡不会叛逆转流动入趋势。

  ● 谁是短跑“赢家”:外面资在增配哪些AH股票?

  北边上资产和韩/台外面资持股对比:外面资在韩国、台湾超配优势行业,如信息技术,重仓股多为行业龙头;北边上资产异样重仓父亲市值、高ROE、高活触动性的龙头,但内行业散布匹上更偏好食品饮料、家电、医药生物等行业;

  港股外面资和北边上资产持股对比:港股外面资重仓金融、地产、消费,偏好父亲市值、高ROE公司,但重仓股低估值、高股息特点较A股并不清楚。

  ● 跨市场比较:外面资增配AH市场的逻辑异同?

  外面资增配AH市场配备的是中国经济增长的根本面,加以上估值差异收敛,两地股指走势越发同步;但也存放在例外面境地,本轮经济下行和政策叛逆周期对冲周期,A股体即兴能微优于港股,对外面资的招伸力能更高。

  余外面,A股归入因儿子的提高短期内将分流动港股资产,但影响拥有限。

  从重仓持股到来看,外面资在AH市场的持股理念“寻求同存放异”——均偏好父亲市值、高ROE公司,但A股外面资重仓股还关怀低估值、高股息特点;从详细行业到来看,AH市场各拥有所长——较A股而言,港股电信做事、公用事业、地产板块或更善成为外面资偏好的范畴。

  ●比较A股,港股中犯得着关怀的“外面资偏好”构成

  比较A股,港股“外面资偏好”的公司到微少带拥有以下标注的目的:1)A/H低价差;2)稀缺性行业;3)对立竞赛优势龙头;4)港提交所鼎革讨巧标注的。

  我们也“己下而上”选择了港股“外面资偏好”构成,供投资者参考。

  ● 风险提示:外面资流动入不臻预期的风险;全球央行钱币政策持续收紧对跨境资产活触动带到来的风险;全球经济增长不臻预期的风险

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